2）公司顺利切入新能源汽车赛道

我们估计华光新材22-24 年归母净利润别离为7、59、97 百万元，初次笼盖，赐与“优于大市”投资评级。我们赐与2023 韶华光新材32-35 倍PE 估值区间，对应EPS 别离为0.08 元、0.66 元、1.09 元。盈利预测取投资。分析来看，对应合理价值区间21.12-23.10元。

积极开辟高附加值银浆产物，亲近关心HJT 电池银浆，公司回购彰显办理层持久决心。1）股权激励及股份回购彰显办理层持久决心，公司于2022 年10月27 日完成初次股份回购，已现实回购公司股份185.1 万股，占公司总股本的2.10%。2）公司正针对光伏范畴积极开展产物结构，亲近关心HJT 电池银浆。跟着电池效率和成本劣势的改善，估计HJT 电池市场占比从2020 年的1.5%提高至2030 年的32.5%，我们认为低温银浆市场空间广漠。

沉点研发电子锡焊料，加快国产化替代历程，市场前景可期。1）2020 年我国微电子焊接材料市场规模达300 亿元。2）2021 年全球PCB 产值同比增加24.08%，电子锡焊料行业将来成长趋于精细化、绿色化、低温化，锡膏成为微电子焊接材料沉点成长标的目的。3）国内锡膏市场外资企业市占率高达50%，我国集成电封拆财产的快速成长拉动锡膏国产化替代需求。4）公司将加速推进锡焊料营业的开辟，锡焊膏产物已通过盛通信、硕格电子等客户的认证。5）2019-2021 年唯特偶锡膏产物毛利率均值为25.41%，我们认为研发锡焊膏可以或许拉动公司全体盈利能力提拔。

劣势行业持续领跑，新兴行业快速增加。1）制冷范畴是公司第一大营收范畴，公司国内市占率跨越40%，堆集格力电器、美的集团等大客户。2）公司成功切入新能源汽车赛道，2019-2021 年我国新能源汽车市场渗入率从4.68%增至19.10%，市场高景气。公司产物使用包罗高压曲流继电器、新型动力电池陶瓷密封圈，合做美程陶瓷、宏发股份等龙头客户。

中温硬钎料行业单项冠军，我们认为将来银价提拔无望拉动毛利率回升。1）国度高新手艺企业，专业处置“工业全能胶”钎焊材料。2）公司营收增加稳健，2019-2021 年营收复合增加率25.62%。3）2021 年公司毛利率下滑次要系银价多次快速下跌，2023 年银价据百川盈孚预测或将震动上行，同时公司积极改良报价结算模式，我们认为公司毛利率将有所回升。4）2018 年公司硬钎料市场拥有率达14.19%，拓展电子锡焊料、银浆等新航道。5）正在建产能丰硕，正正在开展新增4000 吨募投扩产项目，智能、绿色、高效的产线将带来新一轮盈利。